簡單價差、三角價差及結構價差的區(qū)別
描述簡單價差、三角價差、結構化價差的交易概念。
衍生金融產品的交易者大多從事定向交易，尤其是廣大公眾投資者/投機者，他們利用指標判斷走勢來決定買入還是賣出，或者匹配各種過濾器來篩選合適的交易時間。價差交易在中型及以上資本持有人或法人中較為常見。它最大的優(yōu)點是可以避免系統(tǒng)性風險或價格差距過大，不必過于擔心單一商品或市場上的黑天鵝。所謂價差交易，就是利用商品之間的高度相關性作為風險對沖組合，根據(jù)相互趨同或趨異的特點進行頭寸配置。其中，收斂是一種初始簡單的價差交易方式，而發(fā)散則需要更多的市場統(tǒng)計數(shù)據(jù)來運行。同時，執(zhí)行發(fā)散和收斂可以大大提高資金使用效率。價差商品的相關性可能來自對沖商品，也可能是對沖頭寸與另一種價值或商品高度相關：例如美元。
“簡單的價格差異”
單純差價的利潤來源于兩種相關商品的趨同和趨異。臺灣省最常見的組合是臺馬差價(臺臺時期)，幾乎存在于所有時期的自營交易室。單純價差的最初概念來源于正負價差現(xiàn)象和市場效率。當期貨和現(xiàn)貨的價差為正時，做空期貨頭寸，買入指數(shù)權重相同的股票進行套利，反之亦然。但是在實踐中不容易實現(xiàn)，因為需要大量資金才能形成和加權指數(shù)一樣的股票組合，市場空的自由度低。同一個市場相關性高的兩種指數(shù)商品，彼此的背離程度有限。一旦區(qū)間擴大，就會有明顯的套利空間，所以價格的過渡和背離在一定程度上是可以預期的。正因為如此，價差交易的勝率非常高，一般高于逆勢策略。然而，近年來，隨著越來越多的交易者使用汽車旅館價差策略和電子交易系統(tǒng)的效率提升，利潤率受到壓縮，過去幾年利潤率一直在縮小。
“三角差價”
三角價差來源于三方商品的組合，之所以使用更復雜的結構，是因為簡單的價差太普遍了，參與者多了，價差空間會日益縮小。所以，如果把有價差的組合產品數(shù)量增加到3項，利潤率會明顯大于單純的價差。美元計價的黃金期貨、日元計價的黃金期貨、日本貨幣期貨(這三種商品都可以由臺灣省期貨商再委托)就是典型的例子。
“結構性價格差異”
結構性價差的應用在于，在上述兩種價差內，插入更多的商品，進一步提高交易組合的商品相關性。如果商品之間的相關性更接近正負1，則交易類型更接近無風險套利。以上述兩種不同貨幣計價的黃金期貨與日元為例，將日元改為由美元指數(shù)等五種非日元貨幣成分對沖，可以大大提高整體組合的相關性。
綜上所述，對于大多數(shù)交易者來說，三角價差可能是溢價選擇。每次我們團隊起草或者修改系統(tǒng)的時候，“是否貼近大多數(shù)交易者的思維”都是一個重要的考慮因素。一個用戶不斷增長的交易理念很快就會被市場秩序的效率所無效。因此，對于一般交易者的資本規(guī)模和系統(tǒng)復雜性，Puge建議我們可以嘗試三角擴散策略。正是因為利差策略不追求爆炸性利潤，所承擔的風險極低，可以通過交易提供類似現(xiàn)金流的穩(wěn)定收益概念。
單純的買賣不是一筆交易的唯一解決方案，單向交易既有較高的風險，也有獲利機會。如果交易者可以使用pri