該專項(xiàng)資管計劃共募資5億元，本次上市交易的為3.75億元優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券
編者按：國務(wù)院常務(wù)會議決定進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)的消息甫出，便攪動了銀行、信托、券商、保險等金融機(jī)構(gòu)的一池春水。大行積極備戰(zhàn)參與擴(kuò)大試點(diǎn)，券商將之視為又一項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，信托搶食制度紅利，險資也躍躍欲試，一片誘人的藍(lán)海展現(xiàn)在各類金融機(jī)構(gòu)的面前。
下周，深交所的上市鑼聲將再次響起，又一項(xiàng)創(chuàng)新交易品種即將載入中國資本市場發(fā)展史冊。
《證券日報》記者從消息人士處獲悉，下周，東證資管—阿里巴巴1號專項(xiàng)資產(chǎn)管理計劃(優(yōu)先級)將在深交所正式掛牌交易，這也是我國首只券商類信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品登陸交易所。
2013年8月下旬，深交所發(fā)布《關(guān)于發(fā)布<深圳證券交易所資產(chǎn)管理計劃份額轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)指引>的通知》，可以為券商集合計劃、專項(xiàng)計劃以及基金子公司的一對多產(chǎn)品提供資管份額轉(zhuǎn)讓服務(wù)。
據(jù)悉，東證資管—阿里巴巴1號專項(xiàng)資產(chǎn)管理計劃(下稱該專項(xiàng)計劃)于今年7月29日正式成立，共募集資金5億元。其中，優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券3.75億元，次優(yōu)級資產(chǎn)支持證券0.75億元，次級資產(chǎn)支持證券0.5億元。
一位業(yè)內(nèi)資深人士指出 ，東證資管—阿里巴巴專項(xiàng)資產(chǎn)管理計劃是小額貸款類資產(chǎn)證券化的首次嘗試，具有重要意義。交易所是一個開放透明的平臺，隨著該專項(xiàng)計劃在深交所上市，將會吸引更多的投資者參與其中，解決了客戶對流動性的需求。
引入多種創(chuàng)新模式
證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，是指以特定基礎(chǔ)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結(jié)構(gòu)化等方式進(jìn)行信用增級，在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券的業(yè)務(wù)活動。
自《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》2013年3月15日發(fā)布以來，證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)正式由試點(diǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為常規(guī)業(yè)務(wù)。中國證監(jiān)會網(wǎng)站顯示，今年以來，共有11單專項(xiàng)計劃上報，其中，8單已獲受理。截至目前，已成功發(fā)行的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計劃已超過15單，累計融資額超過300億元。
今年年初，東證資管向監(jiān)管層上報東證資管—阿里巴巴專項(xiàng)資管計劃，6月底獲得證監(jiān)會批復(fù)后，7月29日、8月13日東證資管—阿里巴巴1號、2號專項(xiàng)資管計劃悄然成立，并獲得機(jī)構(gòu)投資者追捧，募集資金均達(dá)獲批規(guī)模上限(5億元)。另外，9月17日起東證資管正式發(fā)售東證資管—阿里巴巴3號資管計劃，募資目標(biāo)規(guī)模5億元，資產(chǎn)支持證券期限為自專項(xiàng)計劃設(shè)立之日起15個月。
與此前證券公司資產(chǎn)證券化產(chǎn)品相比，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、風(fēng)險控制、運(yùn)營結(jié)構(gòu)方面，該專項(xiàng)計劃具有一定的創(chuàng)新性。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，根據(jù)不同的風(fēng)險、收益特征，該專項(xiàng)計劃資產(chǎn)支持證券分為優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券、次優(yōu)級資產(chǎn)支持證券和次級資產(chǎn)支持證券，三者比例大致為75%：15%：10%。其中，優(yōu)先級、次優(yōu)先級份額面向合格投資者發(fā)行；次級份額全部由原始權(quán)益人持有。優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券獲得了3A的市場評級。
在風(fēng)險控制方面，管理人不僅通過結(jié)構(gòu)化的方式進(jìn)行內(nèi)部增信，阿里金融旗下的擔(dān)保公司——商誠擔(dān)保提供外部增信；同時還從資產(chǎn)準(zhǔn)入、資金運(yùn)營和實(shí)時監(jiān)控等方面進(jìn)行嚴(yán)格的風(fēng)險防范與管理。
在此前提下，該專項(xiàng)資管計劃在基礎(chǔ)資產(chǎn)、交易結(jié)構(gòu)、發(fā)行模式、日常運(yùn)營等方面都有一定的創(chuàng)新性，使得產(chǎn)品能夠平衡投資者、融資方和小微企業(yè)的需求，實(shí)現(xiàn)了多方共贏。
首先，在基礎(chǔ)資產(chǎn)上，該專項(xiàng)計劃的基礎(chǔ)資產(chǎn)為阿里金融旗下兩家小額貸款公司的小額貸款資產(chǎn)，具有金額小、期限短等顯著特征，是業(yè)內(nèi)首個以小額貸款資產(chǎn)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券公司資產(chǎn)證券化項(xiàng)目。
其次，在交易結(jié)構(gòu)上，該專項(xiàng)計劃采取了循環(huán)購買基礎(chǔ)資產(chǎn)的方式。所謂循環(huán)購買，是指基礎(chǔ)資產(chǎn)的相關(guān)債權(quán)獲償還后，產(chǎn)品管理人再用獲得的資金循環(huán)購買新的基礎(chǔ)資產(chǎn)，以適應(yīng)短期資產(chǎn)和長期證券的期限匹配。
第三，在發(fā)行模式上，該專項(xiàng)計劃采取了統(tǒng)一結(jié)構(gòu)、一次審批、分次發(fā)行的模式，更好地滿足電子商務(wù)平臺上小微企業(yè)的資金需求節(jié)奏。在獲批的東證資管—阿里巴巴1號至10號專項(xiàng)資管計劃中，每只專項(xiàng)計劃募集資金規(guī)模為2億元至5億元，10只專項(xiàng)計劃募集資金總規(guī)模在20億元至50億元之間。
第四，在日常投資管理過程中，該專項(xiàng)計劃引入了自動化的資產(chǎn)篩選系統(tǒng)和支付寶公司提供的資金歸集和支付服務(wù)，更好地適應(yīng)阿里小貸基于互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)的業(yè)務(wù)模式。
實(shí)現(xiàn)多方共贏
植根于小微企業(yè)的阿里金融以自身業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，借助互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢，探索出一條解決小微企業(yè)“融資難”的新途徑。
阿里金融旗下的浙江阿里巴巴小額貸款股份有限公司和重慶阿里巴巴小額貸款有限公司分別成立于2010年3月和2011年6月，其依靠本身的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、資源及客戶優(yōu)勢，針對小微企業(yè)數(shù)量眾多、融資需求頻率高、需求額度小等特點(diǎn)，開發(fā)和完善了以“網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)”為核心的新型微貸技術(shù)，采用大數(shù)定律理念，為大批量小微企業(yè)提供融資服務(wù)。截至今年二季度末，阿里小貸已經(jīng)累計為超過32萬家小微企業(yè)、個人創(chuàng)業(yè)者提供融資服務(wù)。
分析人士指出，該專項(xiàng)計劃有助于增強(qiáng)阿里小貸服務(wù)小微企業(yè)的能力，淘寶、天貓等電子商務(wù)平臺數(shù)以萬計的商戶及賣家將直接受益，在滿足投資理財需求的同時，又滿足了小微企業(yè)的融資需求，提升了證券公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，實(shí)現(xiàn)了多方共贏。
自2005年以來深交所積極推進(jìn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，成功實(shí)現(xiàn)了高速公路收費(fèi)、污水處理收費(fèi)、電力收益等資產(chǎn)的證券化，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供了有力支持。近一年多來，深交所陸續(xù)掛牌了南京城市污水處理收費(fèi)、歡樂谷主題公園入園憑證、瀾滄江電力收費(fèi)等產(chǎn)品，為企業(yè)融資62.5億元。這次東證資管—阿里巴巴專項(xiàng)資管計劃產(chǎn)品上市，標(biāo)志著深交所在證券公司資產(chǎn)證券化上邁出了新的一步。
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